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OpenAI가 상장을 추진하면서 AI 산업의 자금 조달 방식과 기업 지배구조에 변화가 예상됩니다. 현재 비영리 구조에서 벗어나 공개 시장으로 나아가는 이 결정은 AI 기술 개발의 가속화와 함께 규제 및 윤리 논의에도 영향을 미칠 것으로 보입니다.
AI 업계의 대형 상장 경쟁 시작
OpenAI가 지난주 경쟁사 Anthropic의 유사한 신청에 이어 월요일 기밀 상장을 신청했습니다. 이는 인공지능에 대한 투자자들의 급증하는 관심을 현금화하려는 AI 개발사들 간의 경쟁이 본격화되고 있음을 보여줍니다. 이번 신청은 역사상 가장 큰 규모의 IPO 중 하나가 될 가능성이 높은 기업의 투자자 관심도를 측정하기 위한 첫 번째 단계입니다.
OpenAI는 성명을 통해 “민간 기업으로서 더 쉽게 할 수 있는 일들이 있지만, 이는 복잡한 트레이드오프 관계이며 필요하다면 더 빨리 상장할 수 있는 선택지를 제공합니다”라고 밝혔습니다. 회사는 상장 조건, 목표 평가액, 모금 규모 등 구체적인 세부사항을 공개하지 않았습니다. OpenAI의 최근 평가액은 8520억 달러입니다.
민간 기업이 공개 시장에 상장할 계획을 세울 때 S-1은 미국 증권거래위원회에 제출하는 초기 신청서입니다. OpenAI와 Anthropic 모두 민감한 정보를 공개하지 않는 ‘기밀’ 방식으로 S-1을 신청했습니다. OpenAI는 잠재적 상장을 위해 Goldman Sachs와 Morgan Stanley와 협력하고 있습니다.
ChatGPT의 성공과 현재의 도전
OpenAI는 10년 전 설립되었으며 2022년 ChatGPT 출시로 현대 AI 붐을 촉발했습니다. 자연어로 대화할 수 있는 이 챗봇은 전 세계 사용자들을 매료시켰으며 이후 고급 코딩, 음성 상호작용, 이미지 생성 기능을 개발했습니다. 현재 주간 사용자가 9억 명을 넘습니다.
그러나 12월 이후 경쟁사 Anthropic의 에이전트 코딩 어시스턴트 Claude Code의 큰 성공으로 인해 OpenAI는 뒤처지고 있습니다. Anthropic이 챗봇을 기업 고객에게 판매하는 데 집중한 반면, OpenAI는 대중 시장을 겨냥해 챗봇을 구축하고 비디오 생성, 쇼핑 등 여러 분산된 사업에 투자했습니다. 올해 초 회사는 여러 사업을 중단하거나 연기하고 코딩 에이전트 Codex를 더 광범위하게 제공하는 데 집중하기 시작했습니다.
2015년 설립 이후 1850억 달러 이상을 모금했음에도 불구하고 회사는 수익성에 가까워지지 못했습니다. 3월에 회사는 월간 수익이 20억 달러라고 밝혔으며 ChatGPT 내 광고 판매 속도를 높이고 Codex 에이전트 채택을 늘릴 수 있었다고 언급했습니다. 그럼에도 불구하고 회사는 2029년까지 1000억 달러 이상을 소진할 것으로 예상됩니다.
상장 자금의 용도와 산업의 자본 경쟁
주요 민간 AI 기업들은 공개 시장으로의 경쟁적 진출에 몰두하고 있습니다. 이들의 목표는 인공일반지능(AGI)을 구축하기 위한 자본 집약적 프로젝트에 필요한 수십억 달러를 확보하는 것입니다. AGI는 인간보다 모든 인지 작업에서 더 똑똑한 광범위하게 유능한 컴퓨터 시스템입니다.
이를 달성하기 위해 기업들은 비용이 많이 드는 고급 칩, 광대한 데이터 센터 구축, 전력 요구사항 관리, 수백만 달러의 제안을 요구하는 최고 수준의 연구원 채용이 필요합니다. OpenAI는 현재 클라우드 제공업체에 지불하는 임차료를 통제하기 위해 자체 칩 개발을 위한 파트너십을 맺고 있습니다.
올해는 실리콘밸리의 대형 상장 해가 되고 있으며 이러한 상장들은 AI의 약속에 대한 투자자 수요를 시험할 것입니다. 9650억 달러로 평가된 Anthropic이 현재 S-1 신청에서 앞서고 있습니다. 분석가들은 Anthropic이 설정하는 평가액이 OpenAI가 상장할 때 자신의 가격을 책정하는 능력을 제약할 것이라고 지적합니다. Elon Musk의 SpaceX는 금요일 1조 8000억 달러의 평가액으로 상장할 예정입니다.
투자자 심리와 시장의 우려
세 회사 모두 연말까지 상장을 진행한다면 세 회사가 모금할 신규 자금의 합계는 1800억 달러에서 3650억 달러 사이가 될 것으로 데이터 제공업체 PitchBook에 따르면 2021년 모든 미국 기업이 모금한 전체 자금보다 많습니다. OpenAI는 더 이상 과거의 리더가 아니며 현재 3자 IPO 경쟁에서 두 번째로 가치 있는 AI 기업입니다.
투자자들은 지금까지 정밀 조사를 피해온 정확한 재무 세부사항에 주목할 것입니다. Bank of America 분석가 Michael Hartnett는 이미 메가 IPO 주도의 소매 광풍이 1920년대와 유사한 거품을 만들 위험이 있다고 경고했습니다. 핫한 주식을 손에 넣으려는 투자자들의 기대감은 여전히 높습니다. 그러나 일부는 누적되는 손실로 인한 사업의 지속 가능성에 대해 우려하고 있으며 기관 투자자들이 현금화할 때 소매 투자자들이 손해를 입을 위험을 경고했습니다.
AI 칩 제조 사업을 운영하는 Nvidia는 화요일 중반 거래에서 최대 4% 하락했습니다. 다른 AI 기업들도 투자자들이 이러한 거대한 상장이 자금을 끌어갈 것으로 예상하면서 타격을 입었습니다. PitchBook의 선임 연구 분석가 Harrison Rolfes는 “OpenAI의 1조 달러 상장은 수익성이 없었던 기업, 현재 지고 있는 시장, 최소 1년 동안 변경할 수 없는 비용 구조에 대한 베팅이며 가장 중요한 조항이 아직 작성되지 않은 파트너십으로 자금을 조달하면서 동일한 분기에 동일한 SEC 프로세스를 통해 직접 경쟁자와 경쟁하고 있습니다”라고 썼습니다.
광고 사업의 현실성 문제
OpenAI는 2026년 광고 수익 25억 달러를 예상하고 있으며 2030년까지 1000억 달러를 예상하고 있는데 이는 선례가 없습니다. Rolfes는 OpenAI가 TikTok이 동일한 마일스톤을 달성하려고 시도한 시간의 약 3분의 1 정도의 시간에 광고 사업을 구축해야 할 것이라고 지적했습니다. 심지어 TikTok도 6년 이상의 노력 끝에 아직 이 목표에 도달하지 못했습니다.
이러한 예측은 업계 전문가들 사이에서 상당한 의문을 제기하고 있습니다. 광고 사업 구축의 복잡성과 시간 소요를 고려할 때 OpenAI의 목표는 매우 야심적으로 보입니다. 회사의 현재 손실 규모와 수익성 달성까지의 거리를 감안하면 이러한 광고 수익 목표의 달성 가능성에 대한 투자자들의 신중한 검토가 필요합니다.
※ 특정 행위를 권유하지 않습니다. 법률·의료·투자 자문은 별도로 받으세요.
